牧原股份拟不超40亿回购实施激励财务承压   上半年净利8.29亿研发投入同比增19.67%

长江商报消息 “猪茅”牧原股份（002714.SZ）大手笔回购引发市场争议。

9月26日晚间，牧原股份发布公告，公司拟以自有资金或自筹资金不低于30亿元、不超过40亿元回购股份，所回购的股份用于员工持股计划或股权激励计划。

2023年，牧原股份也曾出资近20亿元回购股份。

针对牧原股份本次回购，市场上存在争议。有市场人士认为，公司积极回购股份，是自身发展信心及前景的体现，也有人称，“回购不注销，等于耍流氓”。还有人士称，目前，牧原股份的流动性并不充足，大手笔回购股份，势必加大公司财务压力。

截至今年6月底，牧原股份资产负债率为61.81%，较年初略有下降。上半年的财务费用为15.72亿元，同比增加1.32亿元。

9月13日，牧原股份披露的投资者关系活动记录表显示，公司对未来充满信心。今年前八月，公司生猪出栏量为4478.6万头，全年目标为不超过7200万头。到年底，公司完全成本目标为降至13元/kg。

再回购股价大涨8%

在A股人气爆棚之际，牧原股份抛出的大手笔回购计划，也为自身股价走势添了一把火。

9月27日早盘，牧原股份股价高开，全天高开高走，最终收报43.16元/股，涨幅为8.06%。

牧原股份股价大涨，除了受重大利好政策影响、A股迎来大牛市迹象因素外，公司抛出的回购计划，也是一次刺激。

根据公告，牧原股份拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购总金额不低于30亿元且不超过40亿元，回购价格不超过58.60元/股，回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内。

按回购金额上限40 亿元、回购价格上限58.60元/股测算，预计可回购股数约为 6825.94 万股，占公司目前总股本的1.25%；按回购金额下限30 亿元、回购价格上限58.6元/股测算，预计可回购股数约为5119.45万股，占公司目前总股本的0.94%。

公告称，本次回购，是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，并结合公司经营情况、主营业务发展前景、公司财务状况以及未来的盈利能力，公司拟使用自有资金或自筹资金回购公司股份，并将全部用于员工持股计划或股权激励计划，以此进一步完善公司治理结构，构建长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，提升公司整体价值。

从K线图看，虽然股价大涨，但与2021年2月22日的巅峰相比，下降了52.85%。

这不是贸易公司首次回购股份。2023年，公司也实施了回购股份计划，回购资金接近20亿元。对于本次回购，市场上存在争议。一方面，有人士认为，牧原股份响应了市场呼声，积极回购股份，这也是公司对未来发展信心的体现。至于回购股份用途，有人士质疑，认为将回购的股份注销，才是真利好。另一方面，有人士质疑牧原股份财务状况。公司流动性不足，超过30亿元回购，可能会加剧财务压力。

牧原股份确实存在财务压力。截至今年6月底，牧原股份资产负债率为61.81%，较年初下降0.30个百分点。期末，公司货币资金203.60亿元，但对应的有息负债738.24亿元，其中，短期债务为533.60亿元。短期债务是货币资金的2.62倍。

今年上半年，公司财务费用15.72亿元，同比增加1.32亿元。

或迎来周期向上拐点

牧原股份不惜承受着财务压力进行大手笔回购，可能预判行业将迎来周期向上拐点。

经历了“超长猪周期”后，今年第二季度，生猪养猪行业回暖。这从部分养殖业务扭亏为盈可以印证。

今年上半年，温氏股份盈利13.27亿元，神农集团盈利1.24亿元。

牧原股份也实现了扭亏为盈。上半年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）8.29亿元，上年同期为亏损27.79亿元。

分季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为262.72亿元、305.54亿元，同比增长8.57%、10.56%；净利润分别为-23.79亿元、32.08亿元，同比变动-98.56%、302.90%。二季度，同比环比均扭亏为盈。

公开信息显示，今年上半年，生猪市场价格受供求关系影响连续四个月上涨，6月环比上涨10.4%。

对此，业内人士认为，上半年，生猪养殖行业去产能明显，产能阶段性过剩压力释放，生猪的市场价格震荡回升。

也有人士认为，综合市场各方因素，下半年，生猪市场可能迎来周期向上拐点。

牧原股份在今年9月13日披露的投资者关系活动记录表显示，今年1—8月，公司共计出栏生猪4478.6 万头，全年预计出栏 6600万—7200万头。从 2019 年开始，公司将产业链延伸到下游的屠宰肉食板块，围绕养殖产能布局屠宰业务，当前屠宰产能达 2900万头/年，今年 1—8 月共计屠宰生猪711 万头。

成本方面，公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势，8月已降至13.7元/kg左右。公司认为，随着前期饲料原材料价格下降在养殖成本的逐步体现及生产指标的持续改善，公司有信心实现年底13元/kg的成本目标。

此前，完全成本15元/kg被誉为盈亏平衡线。

行业人士认为，淘汰落后产能和高质量发展，是我国生猪养殖行业在未来发展的主流趋势。

牧原股份表示，当前生猪养殖行业已进入了质量提升阶段，从业者从追求规模增长转变为提升发展质量。公司将深挖每头猪的生长潜能，围绕头均 600 元的成本下降空间进行技术创新，加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与数字化等方面的投入，培育生猪养殖行业的新质生产力，同时将研发创新的技术成果转化为员工可以落地执行的措施，实现养殖效率的提升与成本的下降，推动产业共同进步。

牧原股份投入了不少资金进行研发。2023年，公司研发投入为16.58亿元，今年上半年为8.76亿元，同比增长19.67%。

●长江商报记者 沈右荣

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